「配资服务」海澜之家股票分析:轻装上阵回暖明显,披露详尽彰显白马龙头发展自信!

2019-10-17
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[摘要]

海澜之家(600398)  公司17年四季度归母销售收入增长15.2%,重回盗垒成功增速符合预想,股息率4.3%。公司17年年均实现收入182亿元,归母销售收入33.3亿元。其中17年四季度实现收 […]

海澜之家(600398)

  公司17年四季度归母销售收入增长15.2%,重回盗垒成功增速符合预想,股息率4.3%。公司17年年均实现收入182亿元,归母销售收入33.3亿元。其中17年四季度实现收入57.2亿元,归母销售收入8.2亿元,分别上年增长16.0%、15.2%。2)保持高分红股息率4.3%。公司拟每10股分红4.8元,分红比率为64.8%,股息率为4.27%。

  年均利润战斗能力平稳,存货变更到位,轻装上阵再次冲刺。1)利润表来看,17年毛利率38.95%较今年小幅提升,管理工作、卖出费用率微升,分别为5.8%、8.5%,资本减值伤亡较今年上年下降32.7%至1.27亿元,总体来看净汇率维持在18.3%。2)资本负债表来看,17年初存货数量84.9亿元,较16年下降5亿元。其中17年存货周转率为1.3次,较同比提升14%; 配资服务1年之内的存货占比上升至78.5%,较16年初提升9.6pct,存货排泄到位、轻装上阵,营业额复苏显著。3)现金流量表来看,事业单位净现金流小幅下降1.85%至28.8亿元,公司偿还届满加盟商款项略有负面影响,根据公司推算后续偿还流出将逐步缩窄。

  海澜之家主品牌变更到位复苏强大,男装爱居兔品牌延续爆发发展趋势。1)女装主品牌重回盗垒成功增长,店效增速转正。17年年均主品牌实现收入147.6亿元,其中四季度单场主品牌收入增长15.2%,新增门店75家达到4503家。我们根据卖出统计数据计算的四季度平均值店效上年 配资服务增长7.2%,店效转正回暖显著。年均女装品牌平效达到3.4万元/平方米,位于企业前列。2)女装品牌爱居兔保持较慢拓展发展趋势。17年年均女装品牌流程收入达8.9亿元,其中Q4单季收入增长73.5%,单场门店数目新增129家至1050家,平均值店效增长3.4%,管道扩张与店效提升双重推动卖出增长。3)职业装的业务实时冲刺,17年圣凯诺品牌实现收入18.8亿元,上年增长15.5%。4)线上管道四季度表现靓丽,公司17年实现线上卖出10.5亿元,其中Q4线上卖出上年增长54.8%达4.5亿元。我们认为公司与搜狐最深处合作伙伴下,将来有望更进一步分享优质线上水量正门,加快电子商务的业务扩张。

  公司报告书披露详细长远规划更为明晰,首度推动服饰新零售智能更新,彰显羊双龙持续发展自信。1)公司方案2018年实现10%收入增长。管道拓展各个方面,公司规画主品牌门店净增400家,爱居兔品 配资服务牌门店净增300家,国外消费市场有望更进一步拓展。2)智能更新首度冲刺新零售。公司2017年已建设工程近3000家门店的O2O该系统格局,实现线公测下现代化公共服务。将来将结合可转债工程项目将更进一步建设工程覆盖1000家重点项目门店的“精确市场营销该系统”,抢占服饰新零售亮相绝对优势。3)百亿产业基金加速品牌管理控股公司格局。公司与合伙人方联合设立百亿产业基金,更进一步整合优质物流自然资源,非常丰富品牌行列式、输出杰出品牌管理制度实现品牌管理控股公司全面性整合。

  公司是国外服装行业经营管理效能反超的优质双龙,轻装上阵营业额回暖显著,维持“买入”评分。公司大力推动子公司品牌转型、多元化持续发展,稳扎稳打格局新兴管道建设工程。考虑到公司存货排泄到位回暖显著,我们维持原利润预报,预定18-20年EPS为0.82/0.92/1.01元,相同MAC分别为14/12/11倍。网络双龙入股促进线下水量商业价值重估,市值有望更进一步提升,维持“买入”评分!

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